Banca Națională a Moldovei urcă dobânda de bază la 9%: plus 1,5 puncte într-o singură ședință

Banca Națională a Moldovei a ridicat joi, 17 septembrie, dobânda de bază de la 7,50% la 9,00%. Este un pas de 1,5 puncte procentuale într-o singură ședință, de trei ori mai mare decât pașii de 0,5 puncte din iunie și august. Votul Comitetului executiv a fost unanim, conform comunicatului BNM.

Ce s-a schimbat, în cifre

Comunicatul folosește formula „se stabilește rata de bază aplicată la principalele operațiuni de politică monetară pe termen scurt la nivelul de 9,00 la sută anual”. Odată cu ea au urcat și dobânzile facilităților permanente:

Cifrele din august sunt din decizia din 6 august. Operațiunile repo au acum 9,25%, arată versiunea în engleză a comunicatului. Rezervele minime obligatorii nu s-au mișcat: 18,0% pentru lei moldovenești și valute neconvertibile, 26,0% pentru valutele liber convertibile.

A patra majorare din mai

Pagina cu istoricul ratelor BNM arată un ciclu scurt și abrupt. Pe 11 decembrie 2025 rata de bază era fixată la 5,00%. Apoi:

• 7 mai 2026: 6,50%
• 18 iunie 2026: 7,00%
• 6 august 2026: 7,50%
• 17 septembrie 2026: 9,00%

Patru puncte procentuale în nouă luni. Pentru comparație, Fed a urcat pe 16 septembrie cu 0,25 puncte, la 3,75%-4,00%, conform comunicatului Rezervei Federale. Chișinăul se mișcă pe altă scară.

Inflația a ieșit din interval

Ținta BNM este 5,0% pe an, cu un interval de variație de ±1,5 puncte procentuale, deci între 3,5% și 6,5%, conform paginii despre rata inflației. În august, inflația anuală a fost 6,96%, în creștere cu 0,62 puncte procentuale față de iulie, care rămâne astfel la 6,34%. În iunie era 6,51%, iar media trimestrului al doilea a fost 6,68%, arată comunicatul din august.

Direcția e clară: inflația a trecut din nou peste marginea de sus a intervalului și accelerează. Un detaliu din comunicatul de joi contează pentru ce urmează: cifra din august a fost sub prognoza anterioară a băncii, pentru că ajustarea tarifelor la gaze naturale a fost amânată. Cu alte cuvinte, o parte din scumpiri nu a apărut încă în statistică.

În august, BNM prognoza o inflație medie de 7,2% pentru 2026 și 6,2% pentru 2027, cu revenirea în interval în trimestrul al treilea din 2027. Comunicatul de joi nu publică o prognoză nouă, iar următorul Raport asupra inflației va arăta dacă majorarea de 1,5 puncte schimbă acest calendar.

De ce a apăsat banca atât de tare

Comunicatul vorbește despre „presiuni inflaționiste provenite atât din partea ofertei”, adică prețurile internaționale la energie, alimente și materii prime, „cât și din partea cererii interne”, alimentată de creșterea veniturilor gospodăriilor. Cifrele din spatele cererii, din versiunea în engleză a deciziei:

• PIB-ul a crescut cu 0,9% în trimestrul al doilea față de anul trecut.
• Fondul de salarii a urcat cu 12,0% nominal în trimestrul al doilea.
• Remiterile au crescut cu 20,88% în iulie față de iulie 2025.
• Exporturile au crescut cu 11,7% și importurile cu 7,1% în primele șapte luni.

O economie care crește sub 1% dar în care salariile și banii trimiși de acasă urcă cu două cifre este exact combinația care sperie o bancă centrală: cererea se duce în consum și importuri, nu în producție. BNM spune explicit că vrea să „încurajeze economisirea în detrimentul consumului” și să ancoreze anticipațiile inflaționiste.

Ce a făcut leul moldovenesc

Cursurile oficiale BNM din 19 septembrie 2026, comparate cu cele de acum o lună și de acum un an:

Într-un an, dolarul s-a scumpit cu 6,4% în lei moldovenești, iar euro cu 3,2%. Față de leul românesc, moneda Moldovei este cu 0,6% mai puternică decât acum un an. Deci majorările de dobândă din 2026 nu au oprit slăbirea față de dolar, care a continuat și în ultima lună, cu 1,8%. Asta explică o parte din presiunea pe prețuri: Moldova importă energie și mărfuri plătite în valută, iar un leu mai slab le scumpește direct.

Pentru cine tranzacționează EUR/RON sau urmărește leul românesc, mecanismul este același, doar cifrele diferă. L-am descris în ghidul despre dobânda BNR și leu. BNR nu are ședință în septembrie, iar următoarea decizie de la București este pe 8 octombrie, cum am scris în agenda săptămânii viitoare.

Următoarea ședință: 5 noiembrie

BNM anunță că următoarea ședință de politică monetară este pe 5 noiembrie 2026. Până atunci vin datele de inflație pentru septembrie și octombrie, iar în ele ar trebui să apară și tarifele la gaze amânate. Dacă inflația continuă să urce spre 7,2%, media prognozată pentru tot anul, banca a arătat joi că nu se limitează la pași de 0,5 puncte. Dobânzile la depozite și la credite în lei moldovenești vor urma rata de bază, cu întârzierea obișnuită de câteva săptămâni.

Un lucru practic: dacă urmărești bănci centrale mici, ca BNM, ca să înțelegi ce fac cele mari, citește tonul înainte de cifră. Un pas de 1,5 puncte după trei pași de 0,5 înseamnă că banca a decis că a rămas în urmă. Cum se citește tonul unui comunicat am explicat în articolul despre hawkish și dovish.