BNM își vede inflația la 9,2% la final de an și în bandă abia în vara lui 2027: cât trebuie să dea un depozit

Dacă prognoza Băncii Naționale din august se confirmă, prețurile din Moldova vor crește cu 7,2% în 2026 și cu 6,2% în 2027. Puse una peste alta, cele două cifre înseamnă că 1.000 de lei de la începutul perioadei cumpără la sfârșitul lui 2027 cât 878 de lei. Un depozit în lei care a dat 5,44% pe an nu acoperă diferența.

Cifrele vin din Raportul asupra inflației din august 2026, aprobat de Comitetul executiv pe 6 august, când rata de bază era 7,50%. De atunci a trecut o ședință, pe 17 septembrie, care a ridicat rata la 9,00%, și a apărut indicele din septembrie. Dobânda reală pe 9,00% și inflația de 8,6% am discutat-o în analiza de pe 9 octombrie. Aici punem lângă ele restul traseului din raport, cel de după sfârșitul anului.

Ce spune traseul BNM

Raportul descrie o inflație anuală care urcă până la sfârșitul anului, cu un maxim de 9,2% în trimestrul IV 2026. Ea rămâne peste limita de sus a benzii, adică peste 6,5% (ținta este 5,0% plus sau minus 1,5 puncte), până la mijlocul anului viitor. Din trimestrul III 2027 revine în bandă. Minimul din orizontul de prognoză este 3,5%, în primul și în al doilea trimestru din 2028.

Septembrie a ajuns deja la 8,6% față de septembrie 2025. Până la maximul prognozat mai sunt 0,6 puncte. Raportul a fost scris înainte ca tariful reglementat la gaze, cu 40,8% mai mare, să intre în indice, iar statistica spune că acest tarif a adăugat singur circa 1,1 puncte la creșterea lunară. Cine citește prognoza din august trebuie deci să țină minte că a fost făcută înaintea acestui salt, și că maximul de 9,2% este mai aproape decât părea atunci.

Condiția de pe traseu: tarife mai mici în 2027

Printre factorii care coboară inflația în 2027, raportul enumeră o scădere anticipată a unor tarife în trimestrul II 2027 și în trimestrul II 2028, alături de prețul petrolului (Brent la circa 86,6 dolari pe baril în 2026 și circa 77 în 2027), de cererea mai slabă până la mijlocul lui 2027 și de un efect de bază mare din anul acesta. Tot raportul avertizează, la capitolul riscuri, că momentul și mărimea ajustărilor de tarife nu pot fi estimate cu suficientă încredere, pentru că ele pot ține și de obiective sociale sau politice.

Citit simplu: revenirea în bandă din vara lui 2027 depinde și de o decizie care nu se ia la BNM. Dacă tarifele rămân la nivelul de acum, efectul bazei tot dispare în octombrie 2027, dar abia atunci. Aceasta este o regulă de calcul a indicelui anual, nu o prognoză a noastră.

Calculul nostru: cât trebuie să dea un depozit

Luăm cele două medii anuale din raport, 7,2% și 6,2%. Prețurile se înmulțesc: 1,072 × 1,062 = 1,1385. Pentru ca 1.000 de lei să-și păstreze puterea de cumpărare după doi ani, ar trebui să ajungă la 1.138,5 lei. Rata anuală care duce acolo, cu dobânda capitalizată o dată pe an, este rădăcina pătrată a lui 1,1385 minus 1, adică 6,70%.

În raport, rata medie la depozitele noi la termen în lei a fost în trimestrul II 2026 de 5,44% pe an, înainte de ultimele două majorări. La 5,44% timp de doi ani, 1.000 de lei devin 1.111,8 lei, cu 26,7 lei sub pragul de 1.138,5, adică o pierdere reală de circa 2,3%. La 9,00%, cât este acum rata de bază, aceiași 1.000 de lei devin 1.188,1 lei, cu 4,4% peste prețuri. Între 5,44% și 9,00% se află pragul de 6,70%.

Nu știm unde vor ajunge dobânzile băncilor pe depozite după majorările BNM, iar cifra de 5,44% este veche de un trimestru. Calculul nu ține cont de impozitul pe dobândă și folosește medii anuale ale prețurilor, nu indici de sfârșit de perioadă, deci este o ordine de mărime. Înainte să blochezi bani pe doi ani, cere băncii rata efectivă și compară-o cu 6,7%.

Creditul în lei și banii trimiși acasă

Pe partea creditelor, aceeași raportare dă o dobândă medie de 9,06% la creditele noi în lei din trimestrul II. Față de inflația prognozată, costul real este de circa 1,7% în 2026 și circa 2,7% în 2027 (calculat ca 1,0906 împărțit la 1,072, respectiv la 1,062, minus 1). Cine are un credit cu dobândă variabilă vede dobânda reală mai mare abia în 2027, dacă inflația scade, iar BNM nu reduce rata.

Pentru diaspora, calculul e mai simplu. La cursul oficial BNM din 22 octombrie, 20,1523 lei pentru un euro, 500 de euro fac 10.076 de lei. Dacă prețurile de acasă cresc cu 13,85% în doi ani, ca să cumpere același coș cu același curs, familia ar avea nevoie de 569,2 euro, adică 69,2 euro în plus pe lună. Cursul se poate mișca în orice sens, deci cifra arată doar cât ia inflația, nu cât vei plăti în realitate.

Ce urmărești de aici încolo

Primul indicator este inflația din octombrie și noiembrie: dacă trece de 9,2% înainte de sfârșitul anului, prognoza din august este depășită, nu doar atinsă. Al doilea este orice hotărâre ANRE sau a Guvernului privind tarifele de anul viitor, pentru că traseul de coborâre se sprijină pe ele. Al treilea este următorul raport al BNM, care va refăcea prognoza cu tariful la gaze și cu rata de 9,00% în ea. Cifrele din august rămân, până atunci, singurul traseu publicat de bancă pentru doi ani înainte.