Companiile de stat și titlurile Guvernului: Ioniță cere cifre, iar media oficială a dobânzii e 9,56%

Câte întreprinderi de stat dau bani cu împrumut propriului stat? Economistul Veaceslav Ioniță pune întrebarea public și spune că nu are răspunsul: „Vreau să văd câte întreprinderi de stat creditează statul”, citat de Bani.md. Titlul articolului vorbește despre dobânzi de peste 10%, dar cifra e a titlului, nu o dată oficială. Ce există pe hârtie arată altceva, iar întrebarea rămâne totuși una de buget.

Ce spune Ioniță și ce nu spune

Argumentul are doi pași. Prima parte: dacă o întreprindere de stat are lichidități, acelea sunt venituri ale ei, din care se plătesc dividende la bugetul de stat. A doua: dacă ea cumpără în loc titluri emise de Guvern, banii nu mai ajung la buget ca dividend, ci se întorc la el ca datorie, cu dobândă. În cuvintele lui: „Și tu nu dai dividendele, dar îi dai statului cu împrumut.”

Ioniță amintește că, în trimestrul IV 2025, Ministerul Finanțelor a emis titluri de 14,6 miliarde de lei și că piața primară a crescut cu 30% față de anul precedent. Dacă ar fi vorba de 2 până la 3 miliarde de lei puse de companii de stat, spune el, ar trebui să știm cine și de unde. A pomenit Energocom, care ar deține titluri de stat. Compania a negat că ar fi folosit pentru asta finanțare de la BERD, potrivit aceleiași surse. Nu am găsit o listă a cumpărătorilor în nicio sursă oficială deschisă azi, așa că nu pot spune câte companii sunt și cât au cumpărat. Cifra de 2-3 miliarde este ipoteza lui, nu un fapt.

Ce arată datele oficiale despre dobândă

Datoria internă a Moldovei era la 31 august de 58,202 miliarde de lei, cu 6,208 miliarde mai mult decât la începutul anului (+11,9%), după datele Ministerului Finanțelor prezentate de Bani.md. Titlurile de stat de pe piața primară au 45,067 miliarde, adică 77,4% din total. Persoanele fizice dețin direct 1,091 miliarde, cu 67,7% mai mult de la început de an.

Dobânda medie ponderată la titlurile interne a fost în ianuarie-august de 9,56% pe an, cu 0,48 puncte procentuale mai mult decât în aceeași perioadă din 2025. Cele pe 364 de zile au ajuns la 9,72%, iar obligațiunile pe zece ani la cel mult 8%. Nimic din aceste date nu atinge 10%. Dacă există emisiuni peste acest prag, ele nu apar în rezumatul pe care l-am citit.

Rata de bază a Băncii Naționale este de 9,00%, iar inflația anuală a fost în august de 6,96%, arată BNM. Statul se împrumută deci în medie cu puțin peste rata de bază și cu circa 2,6 puncte peste inflație. Cine cumpără titluri de la stat câștigă real, cu alte cuvinte, iar cine le emite plătește.

Cât ar costa o miză de 2-3 miliarde

Un calcul de ordin de mărime, cu ipoteza lui Ioniță. La media de 9,56%, 2 miliarde de lei aduc 191 de milioane de lei dobândă pe an, iar 3 miliarde aduc 287 de milioane. La cursul BNM de 20,1068 lei pentru un euro, publicat azi, sunt între 9,5 și 14,3 milioane de euro. Sumele sunt orientative: depind de scadența reală și de dobânda fiecărei emisiuni.

Aici trebuie să fim corecți cu ambele părți. Dobânda plătită unei companii de stat rămâne în sectorul public, deci nu iese din țară și nu se pierde. Problema pe care o ridică Ioniță este alta: banii companiei ajung la buget ca datorie, nu ca dividend, iar datoria se rambursează și se plătește. Un dividend nu se întoarce niciodată.

Pentru cine contează

Pentru un contribuabil, miza este transparența: cât din finanțarea Guvernului vine de la companii pe care tot statul le controlează. Pentru un om care a cumpărat obligațiuni pe eVMS.md, nu se schimbă nimic: runda deschisă până pe 5 octombrie oferă 7,45% pe un an și 7,85% pe patru ani, la 100 de lei obligațiunea, cu dobânda virată semestrial. Aceste dobânzi sunt mai mici decât media de 9,56% a pieței primare, adică la ghișeul pentru persoane fizice statul plătește mai puțin decât în medie pe piața primară. Datele citite nu spun cine cumpără la dobânzile mai mari.

Ministerul Finanțelor nu a răspuns, în sursele citite azi, la întrebarea despre cumpărătorii de titluri. O listă cu deținătorii pe categorii, publicată lunar, ar închide discuția.