Rezerva BNM, salt de 165 de milioane într-o săptămână, aproape cât tranșa UE de 157: ce cumpără banii

Între 2 și 9 octombrie, rezerva oficială a Băncii Naționale a Moldovei a crescut de la 5,458 la 5,624 miliarde de euro, adică 165,36 milioane de euro într-o singură săptămână. În toată luna septembrie rezerva crescuse cu 39,22 milioane, deci săptămâna asta a adus de 4,2 ori mai mult decât o lună întreagă. BNM nu a explicat saltul. Există însă o plată din aceeași săptămână care i se potrivește aproape la milion.

Ce se știe și ce nu

Pe 5 octombrie Comisia Europeană a anunțat că a plătit 157 de milioane de euro Moldovei, a treia tranșă din Planul de Creștere, după 18 reforme îndeplinite. Cu ea, suma pusă la dispoziția țării a ajuns la 661 de milioane. Diferența dintre saltul rezervei și tranșă este de 8,4 milioane de euro: 157 înseamnă 95% din 165,36.

Atenție la ce este aici dovadă și ce este ipoteză. Faptul că cele două sume sunt aproape egale și că au căzut în aceeași săptămână este o coincidență pe care o putem verifica. Faptul că rezerva a crescut din cauza tranșei este lectura noastră. Nici raportul BNM, nici comunicatul Comisiei nu leagă cele două cifre. În raportul lunar pe septembrie, intrările ministerului (credite, granturi, sprijin BERD) apar ca factor separat, cu doar 5,76 milioane de euro. O intrare mare de acest tip ar fi vizibilă într-o lună în care a existat una, iar în septembrie nu a existat.

Structura saltului din săptămâna 2-9 octombrie spune la fel de mult. Rezerva în valută convertibilă a urcat de la 5,448 la 5,597 miliarde (+148,46 milioane), iar drepturile speciale de tragere de la FMI au adăugat 16,93 milioane. Depozitele și plasamentele la alte bănci centrale au crescut cu 196,64 milioane, iar titlurile au scăzut cu aproximativ 48 de milioane: BNM a mutat o parte din bani din titluri în depozite, ceea ce se face când intră lichiditate care trebuie plasată repede.

Cât import acoperă

Statistica spune că în ianuarie-august Moldova a importat mărfuri de 6.660,9 milioane de euro. Asta înseamnă 832,6 milioane pe lună, în medie. Calculul nostru, doar pentru mărfuri, fără servicii:

Tranșa adaugă deci circa 0,19 luni, adică cinci-șase zile de import. Nu schimbă imaginea de ansamblu: rezerva acoperă peste șase luni de mărfuri și înainte de 5 octombrie. Reperul uzual, trei luni, este depășit de două ori. De la începutul anului, rezerva a crescut cu aproximativ 520 de milioane de euro (5,624 minus 5.104,27 la sfârșitul lui 2025, cifră obținută din raportul BNM: 5.453,29 minus 349,02). Într-o singură săptămână s-a adunat o treime din acest spor.

Ce schimbă pentru cititorul din Moldova

Pentru cursul leului veștile sunt bune, dar mici. O rezervă mai mare dă BNM mai mult spațiu să limiteze o scădere bruscă a leului, iar la 20,0999 lei pentru un euro, nivelul oficial din 19 octombrie, nu există o presiune care să ceară asta. Cine are un credit în euro sau trimite bani de acasă nu vede nicio diferență în cursul de mâine. Se schimbă riscul pe termen lung, nu cursul de azi.

Partea care contează este ce înseamnă banii. Un salt al rezervei din fonduri europene nu este venit al țării. Din cei 1,9 miliarde de euro ai Planului, Interfax citează 1,5 miliarde în credite pe termen lung (până la 40 de ani, cu 10 ani de grație) și 385 de milioane în granturi. Dacă tranșa din octombrie ar urma aceeași proporție, aproximativ 80%, circa 125 de milioane de euro din cei 157 ar fi datorie. Defalcarea acestei tranșe nu apare în comunicatul Comisiei pe care l-am deschis, deci cifra de 125 de milioane este calculul nostru, nu o cifră oficială. Interfax vorbește și de 1,6 miliarde în total, iar Comisia de 1,9, diferență pe care nu o putem explica din surse.

Rezultatul practic: rezerva arată bine, iar datoria publică crește odată cu ea. Despre cine plătește deficitul am scris în analiza deficitului bugetar, iar despre ritmul plăților în știrea despre tranșa de 157 de milioane. Ce rămâne de urmărit: raportul BNM pentru octombrie, care va arăta dacă intrările ministerului explică saltul, și tranșele următoare, legate de 40 de reforme programate până în decembrie.